(KTSG Online) – Nỗi lo của các nhà đầu tư vẫn đang lớn dần trước những diễn biến mới về vĩ mô, dù chỉ số VN-Index vẫn tiếp đà hồi phục, đi cùng kỳ vọng nâng hạng và mùa đại hội cổ đông thường niên.

Dòng tiền phục hồi nhẹ

Đà phục hồi nhẹ trong những ngày cuối tháng 3 và đầu tháng 4 giúp các nhà đầu tư bớt phần nào lo âu, sau khi chỉ số chung đã giảm đến hơn 11% trong tháng 3.

QUẢNG CÁO

Trong tuần qua, thị trường chứng khoán ghi nhận sự phục hồi khi chỉ số VN-Index tăng 11,24 điểm, tương ứng 0,67% so với tuần trước. Điểm sáng vẫn là “trợ lực” đáng kể từ dòng tiền nội giúp duy trì tâm lý thị trường ổn định nói chung và mang đến những kỳ vọng mới.

Theo nhóm phân tích Công ty chứng khoán ACBS, dòng tiền trong tuần qua đã có sự lan tỏa ở một số nhóm ngành như ngân hàng, dịch vụ tài chính, bất động sản, xây dựng và vật liệu. “Sự cải thiện về thanh khoản tại các nhóm này phản ánh tâm lý nhà đầu tư đang dần trở nên chủ động hơn trong việc tìm kiếm cơ hội, đặc biệt ở những ngành có vai trò dẫn dắt chỉ số”, nhóm ACBS bình luận.

Dòng tiền lan tỏa này giúp chỉ số chung của thị trường vẫn giữ vùng hỗ trợ quanh mốc 1.680 điểm trong phần lớn thời gian, dù biên độ biến động của chỉ số khá lớn.

Ngược lại, tín hiệu từ dòng tiền cũng cho thấy sự thận trọng nhất định ở một số nhóm khác như dầu khí, thực phẩm; đồ uống và hóa chất. Điều này nghĩa là nhịp tăng hiện tại chưa được xác nhận bởi sự đồng thuận của nhiều nhóm ngành.

Một diễn biến đáng chú ý khác là câu chuyện của khối ngoại. Thống kê cho thấy nhà đầu tư ngoại vẫn đang đẩy mạnh bán ròng trên cả ba sàn, lên gần 17.500 tỉ đồng trong tháng 3, cao hơn gấp 2,2 lần lượng bán ròng trong tháng trước đó. Tuy nhiên, điểm tích cực là dòng tiền những phiên đầu tiên của tháng 4 lại ghi nhận mua ròng hơn 750 tỉ đồng.

Trái ngược là xu hướng mua vào của nhóm nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư trong nước. Riêng nhóm tự doanh của công ty chứng khoán duy trì tương đối cân bằng giữa lượng mua vào và bán ra, không quá chênh lệch. Điều này cho thấy các hoạt động thăm dò, tìm kiếm cơ hội vẫn đang diễn ra khi thị trường có những nhịp giảm sâu hoặc điều chỉnh nhẹ.

Khi thị trường đi lên từ vùng đáy gần nhất, thanh khoản giao dịch vẫn đang duy trì ở mức thấp, một hiện tượng khá phổ biến. Dù có tuần phục hồi, tổng thanh khoản đạt 124.309 tỉ đồng, giá trị giao dịch bình quân từng phiên tăng 4,1% so với tuần trước đó.

Theo Công ty chứng khoán ACBS, xét về mặt kỹ thuật, chỉ số VN-Index có sự khởi đầu tích cực vào đầu tuần, thậm chí vượt ngưỡng tâm lý 1.700 điểm dễ dàng. Tuy nhiên sau đó áp lực bán gia tăng vào cuối tuần khi chỉ số nhanh chóng lùi về vùng 1.680 điểm.

“Thanh khoản thị trường trong suốt tuần duy trì dưới mức trung bình của tháng, phản ánh việc dòng tiền lớn vẫn chưa thực sự nhập cuộc, khiến đà tăng thiếu đi sự bền vững cần thiết”.

Sự thiếu bền vững và lo ngại về tâm lý của nhà đầu tư không phải là không có cơ sở, khi lực mua trong tuần đóng góp điểm số chủ yếu từ cổ phiếu VIC và VHM, với mức đóng góp hơn 29 điểm vào đà tăng chung, qua đó cho thấy dòng tiền mang tính cục bộ cao và chưa lan tỏa rộng trên toàn thị trường.

Kỳ vọng và lo ngại

Dù chứng khoán có tuần phục hồi nhưng nhìn chung sự lo lắng đã trở lại vào cuối tuần, dù phiên giao dịch hôm thứ Sáu không giảm mạnh về mặt điểm số. Tâm lý lo ngại xuất hiện cuối tuần qua trước những diễn biến giá xăng dầu tăng trở lại cả trên thị trường thế giới, và điều chỉnh tăng vào cuối tuần trước tại Việt Nam.

Những ảnh hưởng từ cuộc chiến tại Iran đã thể hiện trên chỉ báo vĩ mô. Báo cáo kinh tế vĩ mô quí 1 cho thấy tăng trưởng GDP quí này ước tăng 7,83% so với cùng kỳ, nhưng con số lạm phát lại được nhắc đến nhiều hơn. Theo đó, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) ba tháng đầu năm tăng 3,51% so với cùng kỳ 2025. Riêng CPI tháng 3 cao nhất trong cùng kỳ 5 năm qua.

Tính chi tiết, CPI tháng 3 tăng mạnh vì lĩnh vực giao thông (tăng 13% tính theo tháng), nhưng giá lương thực thực phẩm giảm giúp cho đà tăng chậm lại, chỉ dưới 5% so với cùng kỳ. “Áp lực lạm phát vẫn còn ở phía trước”, nhóm phân tích Công ty chứng khoán MSVN bình luận về con số này.

Theo nhóm phân tích Công ty chứng khoán SHS, chứng khoán tháng 4 tiếp tục khó khăn khi đối diện với những rủi ro vĩ mô chưa có hướng kết thục cụ thể. Chăng hạn như căng thẳng địa chính trị ở khu vực Trung Đông; cuộc khủng hoảng năng lượng kéo theo vấn đề lạm phát; thu hẹp dòng chảy thương mại hay đứt gãy chuỗi cung ứng hay vấn đề tăng trưởng tín dụng, lãi suất trong nước.

Trong cuộc họp cuối tuần của Chính phủ, một điểm nhấn được nêu lên là việc nhà quản lý tỏ ý kiên định với mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức 10%. Điều này đồng nghĩa với việc sẽ phải tiếp tục các hoạt động hỗ trợ nhà nước liên quan đến cả chính sách tài khóa và tiền tệ.

“Yếu tố tích cực là nền kinh tế Việt Nam có sức chống chịu tốt, có dư địa để điều hành chính sách tài khóa, hỗ trợ nền kinh tế”, nhóm phân tích SHS bình luận.

Trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán vẫn đang nhận được nhiều thông tin hỗ trợ mang tính tích cực. Thứ nhất là mùa họp đại hội cổ đông, kết quả kinh doanh quí 1 và cả thông tin về nâng hạng thị trường dự kiến công bố vào ngày 8-4 tới đây. Theo nhóm phân tích Công ty chứng khoán SSI, ước tính dòng vốn từ các quỹ thụ động sẽ giải ngân theo từ 3-5 đợt, thay vì vào một lần. Mỗi đợt dự kiến sẽ triển khai theo chu kỳ hàng quí.

Về mặt phân tích kỹ thuật, nhóm ACBS cho rằng trong thời gian tới, nhịp hồi phục hiện tại được kỳ vọng sẽ tiếp diễn, đưa chỉ số tiến đến kiểm chứng vùng kháng cự quan trọng quanh mốc 1.740 điểm, qua đó đánh giá sức mạnh thực sự của xu hướng tăng ngắn hạn.

Nhìn chung, thị trường đang “chia phe” rõ rệt về tâm lý đầu tư. Có người lo ngại nhưng cũng có người tin rằng thị trường sẽ tiếp tục phục hồi khi “đặt cược” vào kịch bản chiến sự ở Iran.

“Quy mô vốn hóa thị trường sau giai đoạn giảm mạnh, đang tương đối hợp lý khi xét tiềm tăng tăng trưởng dài hạn. Hiện tại, rất khó để tìm kiếm các cơ hội tăng trưởng mạnh trong bối cảnh nhiều yếu tố rủi ro, bất định vẫn chi phối thị trường tài chính”, nhóm SHS đánh giá.

Dù hầu hết các chuyên gia cho rằng đây là thời điểm mà nhà đầu tư cần thận trọng nhưng cũng có thể xem xét tìm kiếm cơ hội đầu tư. Như nhóm phân tích SHS giữ dự báo trung lập về chỉ số nhưng vẫn khuyến nghị nhà đầu tư xem xét các cơ hội đầu tư giá trị với nhóm doanh nghiệp “có chất lượng”. Còn nhóm VCBS đưa khuyến nghị các nhà đầu tư vẫn có thể duy trì tỉ trọng danh mục đối với những mã cổ phiếu đang có xu hướng đi ngang và giữ vững được hỗ trợ.