Tỷ giá USD/VND tăng trở lại  

Chứng khoán KIS cho rằng có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến việc tăng tỷ giá USD/VND trong thời gian qua. Trước hết, tình trạng bất ổn kinh tế toàn cầu, đặc biệt là áp lực lạm phát cao tại các nền kinh tế lớn như Mỹ, đã đẩy đồng USD lên mức mạnh hơn. Việc này tạo áp lực lên các nền kinh tế mới nổi, bao gồm Việt Nam, do dòng vốn có xu hướng chuyển từ thị trường này sang các thị trường phát triển hơn. Điều này khiến cho nhu cầu USD tăng lên và tạo áp lực giảm giá lên VND.

Tỷ giá VND/USD trong năm 2024. Nguồn: KIS tổng hợp

QUẢNG CÁO

Bên cạnh đó, sự chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Việt Nam cũng là một yếu tố quan trọng. Tuy đã cắt giảm 0.5% lãi suất trong tháng 9 vừa qua, nhưng với chính sách thắt chặt tiền tệ trước đó của Fed, lãi suất thực ở Mỹ vẫn hấp dẫn hơn so với Việt Nam. Điều này làm tăng sức hút của các tài sản định giá bằng USD so với các tài sản bằng VND, tạo ra nhu cầu cao hơn đối với USD và từ đó đẩy tỷ giá USD/VND tăng lên.

Cuối cùng, việc Kho bạc Nhà nước chào mua USD cũng góp phần tạo áp lực tăng tỷ giá. Theo đó, trong năm 2024, Kho bạc Nhà nước đã chào mua ngoại tệ từ các ngân hàng thương mại 8 đợt, 5 trong số đó là vào tháng 10/2025 với tổng giá trị 940 triệu USD. Điều này tạo ra nhu cầu lớn đối với USD trong một thời gian ngắn và làm tăng tỷ giá.

Tỷ giá sẽ sớm ổn định  

Theo Chứng khoán KIS, xu hướng tăng của tỷ giá USD/VND hiện tại có thể chỉ mang tính tạm thời, và tỷ giá sẽ điều chỉnh trở lại trong các tháng cuối năm. Cụ thể, KIS dự đoán nhu cầu USD có xu hướng giảm vào cuối năm khi các hoạt động nhập khẩu và thanh toán lớn dần hoàn tất. Cuối năm thường là mùa lễ hội ở châu Âu và Mỹ, nhu cầu tiêu dùng tăng cao. Để đáp ứng nhu cầu này, các doanh nghiệp xuất khẩu thường mua nguyên liệu sản xuất từ 3-6 tháng trước đó, tạo nên nhu cầu cao về USD trong quý 3. Tuy nhiên, khi các đơn hàng được xuất đi, các doanh nghiệp sẽ nhận được các khoản thanh toán (bằng USD) thường vào cuối năm, giúp nguồn cung USD dồi dào hơn và làm giảm nhiệt tỷ giá.

Thêm vào đó, dòng tiền bằng USD vào Việt Nam có xu hướng tăng trong các tháng cuối năm. Cụ thể, dòng vốn FDI vẫn đang chảy vào Việt Nam với mức tương đối ổn định trong 9 tháng đầu năm, với vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài thực hiện ước đạt 17.3 tỷ USD, tăng 8.9% so với cùng kỳ năm trước. Vốn đầu tư nước ngoài đăng ký cũng tăng 11.6%, tương đương 24.7 tỷ USD. Bên cạnh đó, Tết năm 2025 sẽ đến sớm, vào cuối tháng 1/2025, nên lượng kiều hối có thể gia tăng trước Tết khoảng 1-2 tháng, giai đoạn cuối năm 2024. Các dòng vốn này tạo ra nguồn cung USD, giúp hạ nhiệt đà tăng của tỷ giá trong các tháng cuối năm.

Cuối cùng, chính sách nới lỏng tiền tệ của Fed cũng là một yếu tố quan trọng trong việc giảm sức mạnh của đồng USD. Cụ thể, Fed đã thay đổi chính sách tiền tệ từ thắt chặt sang nới lỏng trong tháng 9/2024, khi cắt giảm 0.5% lãi suất trong cuộc họp ngày 19/09. Việc cắt giảm này nhằm hỗ trợ nền kinh tế Mỹ, vốn gặp khó khăn khi Fed duy trì mức lãi suất cao trong thời gian dài. Trong dài hạn, chính sách này sẽ làm đồng USD giảm giá so với các đồng tiền khác, bao gồm VND, và giúp tỷ giá VND/USD duy trì ổn định trong tương lai. Ngoài ra, nhu cầu USD sẽ giảm đáng kể khi các đợt chào mua của Kho bạc Nhà nước kết thúc.

Với những yếu tố trên, Chứng khoán KIS nhận định xu hướng tăng của tỷ giá hiện tại chỉ mang tính ngắn hạn và sẽ nhanh chóng hạ nhiệt trong các tháng cuối năm.