1. Diễn biến VnIndex: về vùng giá 1,900pts với 1 tháng giảm & 1 tháng tăng điểm

Tháng 03/2026: giảm điểm vì bắt đầu chiến tranh Mỹ Israel – Iran

Tháng 04/2026: tăng điểm vì các bên bắt đầu đàm phán

Tháng 05/2026: khi thị trường đã hấp thụ, phản ánh chiến tranh Iran, dòng tiền tìm kiếm sự kiện mới để trade (mà thông thường tháng 05 thiếu vắng các thông tin quan trọng -> thị trường sẽ chậm lại)

Sau 2 tháng kể từ khi chiến tranh Mỹ Israel – Iran diễn ra, VnIndex có 1 tháng giảm giá – 11% và sau đó tăng lại + 11% trong tháng 04/2026.

Chỉ số chung đã quay về vùng giá gần 1,900pts với thanh khoản giảm -20% so với tháng 03/2026:

+ 25% cổ phiếu của rổ Vn30 tăng giá so với tháng 03/2026

+ 50% cổ phiếu có giá gần với phiên đóng cửa cuối tháng 03/2026

+ 25% cổ phiếu tiếp tục giảm giá nhẹ  

Điều đó cho thấy sự phân hóa mạnh ở dòng tiền, khi Vn30 có mức tăng mạnh nhất và tập trung ở nhóm Vin.

VnIndex trở về vùng giá cuối tháng 02/2026

2. Mùa Đại hội cổ đông:

Tháng 04 là mùa Đại hội cổ đông, khi số liệu đẹp của Quý 1/2026 được công bố cùng với những phát biểu tham vọng của các Chủ tịch được đưa ra, tuy nhiên đa phần cổ phiếu nói chung vẫn diễn biến chậm (không tăng giá, chỉ chựng lại đà giảm của tháng 03/2026) vì:

• Dòng tiền chậm: do rủi ro chiến tranh + đợt nghỉ lễ dài
• Và đánh giá Quý 2/2026 sẽ khó khăn cho các công ty vì độ trễ trong việc phản ánh các yếu tố Giá dầu, lãi suất, tâm lý đặt hàng của khách.
• Từ đó có thể thấy, tháng 05/2026 thị trường sẽ tiếp tục giao dịch với biên độ hẹp

3. VnIndex của tháng 05/2026:

Tháng 05/2026 thị trường sẽ tiếp tục giao dịch với biên độ hẹp để chờ đợi sự chuyển biến từ các dự án BDS:

• Đối với yếu tố bên ngoài:
  • Trong tuần cuối tháng 04/2026, trọng tâm của thị trường tài chính quốc tế đối với các quyết định chính sách lãi suất là sự thận trọng và khả năng giữ nguyên lãi suất từ các ngân hàng trung ương lớn
  • Đối với yếu tố nội tại:
    • Với mục tiêu tăng trưởng GDP 2026 là 10%, và đánh giá các động lực tăng trưởng (Xuất khẩu, FDI, tiêu dùng nội địa, công nghiệp, đầu tư công) thì lực cầu dẫn dắt đến từ Đầu tư công -> sau đó lan san BDS
    • Nguồn vốn đáp ứng cho nền kinh tế tăng trưởng 10% không đến từ Tín dụng mà đến từ việc khơi thông dòng vốn trong các Dự án Bất động sản vướng pháp lý (khi gỡ pháp lý, tiền chôn ở đó được giải phóng + nguồn tín dụng mới từ bank sẽ được tạo ra thêm)
    • Điều này tương tự với thời điểm 2023 – 2024, khi thị trường BDS và Trái phiếu doanh nghiệp đóng băng Chính phủ quyết liệt gỡ vướng Thị trường trái phiếu Doanh nghiệp -> tạo điều kiện để dòng vốn vận hành trở lại -> gỡ khó cho Bank, các gói tín dụng ở Ngân hàng được ban bật với nhau, kích lại dòng chảy tín dụng -> từ đó phản ánh vào lợi nhuận của bank và giá khi nhóm bank tăng mạnh ở 2H2025

• Theo quan điểm đó, khi dòng vốn BDS hiện tại được khơi thông -> các công ty BDS sẽ có bảng cân đối ổn hơn -> gia tăng huy động vốn qua kênh trái phiếu/ phát hành/ tín dụng để đảo nợ:
  • Nhóm bank giữ nhịp
  • Nhóm chứng tăng giá cùng với sự cải thiện của các công ty BDS & thanh khoản thị trường trong cuối Quý 2 và đầu Quý 3/2026
  • Nhóm cổ phiếu BDS tăng ở nhịp cuối 2026 (doanh nghiệp có “dự án được giải phóng thật” mới tăng mạnh)

Giải thích cho việc “ Dòng vốn ở các dự án BDS được khơi thông”

Giai đoạn	Dòng tiền	Ngành lead
2025	Vào hệ thống	Bank
2026	Lan ra thị trường	Chứng khoán
Late 2026–2027	Vào tài sản	BĐS

1. Giai đoạn 2022–2023: Đứt gãy hệ thống

• Tín dụng bị siết
• Trái phiếu doanh nghiệp vỡ
• BĐS đóng băng

📉 Hệ quả:

• Thanh khoản toàn hệ thống giảm mạnh
• TTCK giảm sâu

👉 Tiền bị “kẹt” trong hệ thống tài chính

2. Giai đoạn 2024–2025: Khơi thông hệ thống

Số liệu thực tế:

• Tăng trưởng tín dụng 2024–2025: ~13–15%
• Lãi suất điều hành giảm ~150–200bps so với đỉnh 2022
• Thanh khoản TTCK tăng lại (giá trị GD tăng ~20–30% YoY)

👉 Điều này nói gì?

Tiền quay lại hệ thống qua kênh Bank trước

3. Giai đoạn 2026: Tiền bắt đầu “chạy”

Điều kiện hội tụ:

• GDP mục tiêu: 10%
• Đầu tư công tăng mạnh (~700–800k tỷ/năm)
• ~1.500+ dự án BĐS được tháo gỡ pháp lý

👉 Khi đó:

• Tín dụng không còn là nút thắt
• Thanh khoản dư → phải tìm nơi sinh lời

→ TTCK trở thành kênh hấp thụ dòng tiền nhanh nhất

4. Giai đoạn 2027: Tiền đi vào tài sản thực

Khi:

• Niềm tin quay lại
• Người dân quay lại mua tài sản

👉 Dòng tiền sẽ:

chảy vào BĐS – nơi hấp thụ vốn lớn nhất nền kinh tế 

Nội dung bản tin trước:

Nhịp tăng trước đó của VnIndex đến từ Kỳ vọng về sự thay đổi 3 yếu tố Fatz Morning: TÍCH LŨY ĐỂ TĂNG – Fatz.vn

Do đó, giá đã tăng rồi thì sẽ giảm lại. Chỉ số VnIndex chựng lại không phải là xấu mà là Sự bồi đắp, tích lũy cho nhịp tăng tới.

SỰ THAY ĐỔI CỦA 3 YẾU TỐ

		Trước phiên 23/03/2026	Đến 13/04/2026
i)	sự thay đổi môi trường kinh doanh (chính sách lãi suất),	Rủi ro lạm phát đẩy xác suất FED giữ/tăng lãi suất; cũng như mặt bằng lãi suất trong nước gia tăng	Rủi ro FED giữ lãi suất lâu/tăng lãi suất đã giảm đáng kể Sau cuộc họp với NHNN, nhiều NHTM đã nhanh chóng điều chỉnh giảm lãi suất
ii)	tác động đến lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết (và định giá chung của VnIndex)	Giá dầu, lãi suất làm giảm biên lợi nhuận của doanh nghiệp	Tăng trưởng GDP 10% vẫn được giữ MiraeAsset tiếp tục giữ mức tăng trưởng lợi nhuận của các cty niêm yết ở mức 20% trong 2026
iii)	tâm lý giao dịch và các rủi ro trong margin	Bất ổn đến từ Chiến tranh Iran	Chiến tranh Iran có bước tiến quan trọng khi qua giai đoạn Đàm phán Giá các nhóm cổ phiếu có sự xoay tua tăng điểm

EXECUTIVE SUMMARY :

Thị trường không còn ở trạng thái “rủi ro cao cần né tránh”, nhưng cũng chưa đủ điều kiện để bùng nổ mạnh.

Fatz Research