1. Bối cảnh lớn: Biến động không còn là rủi ro – mà là điều kiện bình thường

• Trong gần 2 năm qua, những biến động diễn ra nhanh và mạnh phủ bóng lên môi trường kinh doanh sự khó đoán và bất ngờ
• Tuy nhiên vượt qua tất cả kinh tế vẫn phát triển (tham chiếu chỉ số chứng khoán quốc tế)
• Điều đó thể hiện các biến động đều trong tầm kiểm soát: sự cân đối giữa lợi ích >< chi phí

Với nhận định đó (ở cả tình hình quốc tế nói chung và riêng ở Việt Nam) việc bỏ qua những lo lắng về thách thức/khó khăn của sự biến động để tìm kiếm cơ hội kinh doanh là tất yếu.

Việc Việt Nam đặt mục tiêu GDP 10% cho năm 2026 – trở thành mệnh lệnh chính trị mang một thông điệp rất rõ:

• Với công ty kinh doanh
  • Mức tăng trưởng lợi nhuận dưới 10% sẽ bị thị trường vốn bỏ lại
• Với doanh nghiệp niêm yết, điều này kéo theo 2 yêu cầu song song:
  • Book số – tạo nền lợi nhuận rõ ràng
  • Gia tăng thanh khoản & vốn hóa để phù hợp với chuẩn thị trường mới nổi

2. Nền tảng của tăng trưởng GDP 10% năm 2026:

Tăng trưởng GDP 10% năm 2026 không đến từ tín dụng đơn thuần, mà đến từ việc tái cấu trúc vai trò của 3 khu vực kinh tế:

(1) Kinh tế tư nhân – đã được “mở khóa”

• Nghị quyết 68-NQ/TW (05/2025)

• Thực tế thị trường: nhóm cổ phiếu tư nhân tăng giá mạnh trước đó (Vin, HDBank…)

(2) Kinh tế nhà nước – được đặt lại vai trò đầu tàu

• Nghị quyết 79-NQ/TW (01/2026)

• Trọng tâm: năng lượng – hạ tầng – tài chính – công nghiệp nền

Kinh tế nhà nước được kỳ vọng chịu tải cho mục tiêu tăng trưởng cao hơn

(3) Kinh tế có vốn FDI – mảnh ghép tiếp theo

• Nghị quyết riêng sẽ được ban hành trong 2026

• Đây chính là “điểm mới” của 2026

Làn sóng tiếp theo của TTCK nhiều khả năng đến từ: Các doanh nghiệp có vốn ngoại chi phối, quản trị chuẩn, gắn với chuỗi giá trị toàn cầu.

Đồng thời với Chỉ thị số 01-CT/TW ngày 23/01/2026 và Nghị quyết số 01/NĐ-CP ngày 8/1/2026 của Chính phủ, cho thấy:

• Mục tiêu tăng trưởng GDP 10% được chạy ngay từ quý 1/2026
• Tăng trưởng đến từ Xây dựng – Công nghiệp – Năng lượng
• Đầu tàu là Kinh tế nhà nước đi cùng mức đóng góp gia tăng của Kinh tế tư nhân

Theo đó việc tìm kiếm công ty để đầu tư đến việc công ty có vị trí trong chuỗi (hạ tầng, năng lượng, tài chính, logistic).

Và sự phù hợp của Cổ phiếu trong bức tranh TTCK Việt Nam là thị trường mới nổi thứ cấp (sau khi nâng hạng).

3. Bức tranh TTCK sau nâng hạng và những thay đổi:

(1) Thay đổi về hạ tầng & tổ chức thị trường

• Toàn bộ cổ phiếu HNX chuyển sang HOSE (chậm nhất 31/12/2026)

• HNX tập trung: phái sinh – trái phiếu – thị trường chuyên biệt

• Dư nợ margin trên HOSE tăng tương ứng với quy mô hàng hóa

• Thị trường cổ phiếu được tập trung hóa, phù hợp cho dòng tiền lớn.

(2) Thay đổi về cách phân loại cổ phiếu

• HOSE triển khai bộ chỉ số mới (VNMITECH, VN50 Growth, VNDIVIDEND, VNSHINE)
• Phản ánh tốt hơn các “thematic” của nhà đầu tư mới nổi (tăng trưởng, công nghệ, cổ tức, ESG), hỗ trợ hình thành ETF/chỉ số phái sinh theo chuẩn quốc tế; đi kèm với các giao dịch định lượng, bot, …
• Như thời gian đầu năm 202: các nhóm cổ phiếu tăng giá không dựa theo bảng Phân ngành mà việc phân chia các nhóm thiên về chủ đề đầu tư

(3) Cấu trúc vốn hóa

• Tỷ trọng vốn hóa trong GDP: cân đối tỷ trọng vốn hóa giữa các nhóm theo tiêu chí: phân Ngành, thành phần kinh tế
• Tiêu chí thanh khoản, freeloat, tỷ lệ sở hữu…

Từ các thay đổi đó hành vi giao dịch trên thị trường sẽ khác hoàn toàn so với 26 năm trước đó của TTCK Việt Nam: cách cổ phiếu vận động, cách hình thành biến động, cách dòng tiền luân chuyển và cấu trúc thị trường nói chung.

TTCK Việt Nam 2026 đang bước vào quá trình thể chế hóa thị trường – tức là sự hình thành và chi phối ngày càng lớn của các tổ chức đầu tư thực thụ thay cho tác động của Nhà đầu tư cá nhân.

4. Sự thích nghi:

(1) Xét về lịch sử

• Thị trường mới nâng hạng không vận hành như thị trường đã ổn định – 2026 là năm đầu tiên TTCK Việt Nam được nâng hạng.
• Bài học từ Đài Loan – Hàn Quốc – Thái Lan (giai đoạn đầu nâng hạng). Điểm chung lịch sử:
  • Năm đầu nâng hạng không phải năm tăng đều
  • Mà là năm: Dòng vốn đang dò đường – Hệ thống đang test sức chịu – Tâm lý rất dễ đảo chiều

• Kết quả:
• Chỉ số có thể tăng, nhưng đa số cổ phiếu không tạo lợi nhuận
• Biên độ bị chia nhỏ, lợi nhuận nằm ở đúng nhóm – đúng thời điểm

(2) Đối với nhà đầu tư cá nhân:  

• Chọn cách “Đi cùng tổ chức – đứng đúng dòng chảy”          
• Thích nghi theo dòng vốn & cấu trúc mới, lựa chọn cổ phiếu theo Dòng tiền: Chính sách, Chu kỳ ngành, Cấu trúc chỉ số (VN30, ETF)
• Thị trường 2026 tạo ra: Nhiều nhịp chuyển pha với biên độ thấp hơn các năm trước và theo Từng nhóm chủ đề đầu tư (có sự phân hóa ngay trong ngành chứ không đại trà theo cả nhóm ngành như xưa)
• Từ đó tận dụng lợi thế chủ động để ra – vào và không trade thường xuyên.

5. Danh mục:

Chỉ tiêu tăng trưởng GDP 2026 theo ngành

Ngành	Chỉ số cả năm 2026	Mức tăng
GDP toàn nền	110,0	+10,0%
Nông – lâm – thủy sản	103,7	+3,7%
Công nghiệp & xây dựng	112,0	+12,0%
└ Công nghiệp	111,4	+11,4%
└ Xây dựng	114,5	+14,5%
Dịch vụ	110,0	+10,0%
Thuế SP trừ trợ cấp	109,0	+9,0%

Nhóm có mức tăng trưởng cao từ Quý 1/2026 là Điện – Xây dựng – Vận tải. Từ đó bổ sung danh mục: PC1 – PLC – HPG cho Quý 1/2026.

Nội dung bản tin trước: Danh mục đầu năm (12/2025):

Nhóm	Cổ phiếu	Ngành		Vốn hóa	Free-float	Cơ cấu sở hữu
Điện	PetroVietnam Power (POW)	Điện		Large/Mid	Trung bình	Nhà nước chi phối
	REE Corporation (REE)	Điện – Hạ tầng		Mid	Cao	Tư nhân
	PetroVietnam Gas (GAS)	Khí – điện		Large	Thấp-TB	Nhà nước
Hạ tầng	Viettel Construction (VCG)	Xây lắp		Mid	Cao	Nhà nước + tư nhân
KCN	Kinh Bac City (KBC)	KCN		Mid	Cao	Tư nhân
Tiêu dùng	Mobile World Investment Corp (MWG)	Bán lẻ		Large/Mid	Cao	Tư nhân
	Masan Group (MSN)	FMCG – bán lẻ		Large	TB	Tư nhân
Ngân hàng	Vietcombank (VCB)	Bank		Mega-cap	Thấp	Nhà nước
Chứng khoán	SSI Securities (SSI)	Brokerage		Mid/Large	Cao	Tư nhân

Fatz Research