EXECUTIVE SUMMARY:

Thị trường không còn ở trạng thái “rủi ro cao cần né tránh”, nhưng cũng chưa đủ điều kiện để bùng nổ mạnh.

• VNIndex đang bước vào giai đoạn:
  Kiểm định → Tích lũy → Chuẩn bị xu hướng mới

Chúng tôi tiếp tục giao dịch với kịch bản “Đà hồi phục của thị trường không theo hình chữ V mà là hồi phục với sự kiểm định – tích lũy và tăng dần.”.

Do đó với bất kỳ nhịp điều chỉnh giảm về vùng giá quanh 1,600pts sẽ là điểm mua.

Trạng thái của thị trường hiện tại tốt hơn phiên 23/03/2026, khi 3 yếu tố chúng tôi đề cập ở bản tin  Fatz Morning: Price-in – Fatz.vnđang diễn biến tốt hơn.

I. THỊ TRƯỜNG ĐANG TỐT LÊN Ở ĐIỂM NÀO?

So với thời điểm 23/03 (đáy panic), 3 yếu tố cốt lõi đã cải thiện rõ:

1. Lãi suất – Áp lực đã giảm

Trước đó:

• Lo ngại FED giữ/tăng lãi suất
• Lãi suất trong nước có xu hướng tăng

Hiện tại:

• Xác suất tăng lãi suất giảm đáng kể
• Ngân hàng trong nước đã giảm lãi suất trở lại

👉 Ý nghĩa:

Áp lực lên thị trường tài chính đã giảm → dòng tiền có thể quay lại dần

2. Lợi nhuận doanh nghiệp – vẫn giữ được nền tăng trưởng

Trước đó:

• Giá dầu + lãi suất cao → giảm biên lợi nhuận

Hiện tại:

• Mục tiêu GDP 10% vẫn giữ
• Dự báo lợi nhuận doanh nghiệp 2026 ~20% (Mirae Asset)

👉 Ý nghĩa:

Nền tảng cơ bản chưa bị phá vỡ

3. Tâm lý thị trường – từ bất ổn sang kỳ vọng

Trước đó:

• Chiến tranh Iran → panic
• Margin bị call → bán tháo

Hiện tại:

• Đã có đàm phán
• Tâm lý ổn định hơn
• Dòng tiền bắt đầu quay lại (nhưng thận trọng)

👉 Ý nghĩa:

Thị trường không còn sợ – nhưng vẫn đang quan sát

SỰ THAY ĐỔI CỦA 3 YẾU TỐ

		Trước phiên 23/03/2026	Hiện tại 13/04/2026
i)	sự thay đổi môi trường kinh doanh (chính sách lãi suất),	Rủi ro lạm phát đẩy xác suất FED giữ/tăng lãi suất; cũng như mặt bằng lãi suất trong nước gia tăng	Rủi ro FED giữ lãi suất lâu/tăng lãi suất đã giảm đáng kểSau cuộc họp với NHNN, nhiều NHTM đã nhanh chóng điều chỉnh giảm lãi suất
ii)	tác động đến lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết (và định giá chung của VnIndex)	Giá dầu, lãi suất làm giảm biên lợi nhuận của doanh nghiệp	Tăng trưởng GDP 10% vẫn được giữMiraeAsset tiếp tục giữ mức tăng trưởng lợi nhuận của các cty niêm yết ở mức 20% trong 2026
iii)	tâm lý giao dịch và các rủi ro trong margin	Bất ổn đến từ Chiến tranh Iran	Chiến tranh Iran có bước tiến quan trọng khi qua giai đoạn Đàm phánGiá các nhóm cổ phiếu có sự xoay tua tăng điểm

II. VÌ SAO THỊ TRƯỜNG CHƯA TĂNG MẠNH?

Dù tốt hơn, nhưng vẫn có 3 “lực cản” lớn:

1. Thanh khoản thấp

• Dòng tiền hiện tại:
  • Nhanh
  • Ngắn hạn
  • Thăm dò

👉 Chưa có dòng tiền lớn xác nhận xu hướng

2. Thời gian nhạy cảm (2–3 tuần tới)

• Mỹ – Iran vẫn trong giai đoạn “đình chiến tạm thời”
• Rủi ro quay lại vẫn tồn tại

👉 Nhà đầu tư chưa dám cược lớn

3. Yếu tố mùa vụ

• Tháng 4:
  • Nhiều kỳ nghỉ lễ
  • Dòng tiền giảm tự nhiên

👉 Kết luận: Thị trường không yếu nhưng đang “giữ sức” để chờ rõ xu hướng

Qua sự thay đổi của các yếu tố trên: giữ tốc độ tăng trưởng GDP 2026 ở mức 10%, hỗ trợ lãi suất, sự linh hoạt của NN trong việc điều chỉnh giá xăng dầu (nhằm giảm áp lực tác động tới nền kinh tế 1 cách tối đa) điều này cho thấy mong muốn thị trường trong nước vượt qua các tác động đến từ bên ngoài.

Từ đó TTCK phản ứng nhanh với kỳ vọng, dẫn dắt đà tăng giá vừa qua.

VnIndex với các động lực từ nội lực sẽ vượt qua được các biến động bên ngoài, tuy nhiên cần thời gian để tìm kiếm sự đồng thuận Nội – Ngoại cho đà tăng giá, điều này thể hiện ở việc VnIndex giao dịch trong khung biên độ ở thời gian tới với Thanh khoản quanh 25k tỷ/phiên.

Danh sách 32 cổ phiếu được FTSE Russell xác định đáp ứng các tiêu chí sàng lọc

Nguồn: MiraeAsset

Danh mục chuẩn bị:

Danh mục hiện tại (16/3/2026):  PVS REE VHM VCB HPG – với mục tiêu đa dạng để quản trị rủi ro – Fatz Morning: Danh mục trong Bối cảnh Xung đột Iran – Fatz.vn

• Danh mục Bắt nhịp tháng 5 – mua ở tuần cuối tháng 4/26 khi thông tin chiến tranh Iran có chuyển biến theo kịch bản tích cực:

1. PVS  năng lượng –

2. VCB khi lãi suất cao đã phản ánh –

3. SSI khi chiến tranh hạ nhiệt rủi ro thị trường giảm, chứng khoán bật tăng –

4. IDC tiếp tục của sự dịch chuyển FDI –

5. VCG đầu tư công để đóng góp tăng trưởng GDP 2026 –

VHM HPG đã có ở danh mục tháng 3 tiếp tục theo dõi % lợi nhuận để cơ cấu

Nội dung bản tin trước:

Trong các bản tin trước ( Fatz Morning: Giao dịch theo “Trạng thái” thay vì “Giá dầu” – Fatz.vn)  có 2 ý chính lưu ý là:

• nhà đầu tư giao dịch theo “Trạng thái thị trường” thay vì giao dịch theo biến động của “giá dầu”
• nhận định “Đà hồi phục của thị trường không theo hình chữ V mà là hồi phục với sự kiểm định – tích lũy và tăng dần.” 

Trong giai đoạn tháng 04/2026, thanh khoản thị trường có dấu hiệu sụt giảm dần. Điều này đến từ 3 lý do:

• khung thời gian từ 2 – 3 tuần mà TT Trump đưa ra cho Iran đi kèm điều kiện eo biển Hormuz được mở, tự do hoặc đưa Iran trở về thời kỳ đồ đá. Điều này khiến rủi ro biến động trong 2 -3 tuần tới tăng cao và dòng tiền chậm lại
• khi đó giá dầu neo cao, các yếu tố về lạm phát lãi suất hạn chế dòng tiền vào thị trường tài chính, các kênh đầu tư khác như trái phiếu – tiền gởi hút tiền nhà đầu tư
• trong tháng 04 năm nay thị trường Việt Nam có nhiều dịp nghỉ lễ dài, điều đó cũng khiến dòng tiền không giao dịch mạnh.

Chỉ số VnIndex đang ở vùng re-test để kiểm định và tích lũy

Điểm thuận lợi là ở nhịp điều chỉnh này thanh khoản thị trường sụt giảm, khi VnIndex kiểm định vùng giá thấp và tích lũy trở lại, điều đó tạo nền cho nhịp tăng mới.

• Dòng tiền hiện tại:
  • ⚡ Nhanh – ngắn hạn – thăm dò
  • ⚠️ Thanh khoản thấp → chưa xác nhận xu hướng lớn
• Thị trường không hồi chữ V → mà: Kiểm định → Tích lũy → Tăng dần

Dự báo VnIndex cuối 2026 sau chiến tranh Iran

Chỉ số	Các dự báo trước Chiến tranh Iran (1-2/2026)	Sau Iran (3/2026+)	Lý do thay đổi
VnIndex	VnIndex xoay quanh 2,000pts với luận điểm: + nâng hạng FTSE + tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp ~ 18% – 21% + tăng trưởng GDP 2026 ~ 10%	Dự báo VnIndex điều chỉnh giảm 15%, tương đương chỉ số VnIndex cuối năm 2026 ~ 1,700pts (+trong giai đoạn biến động bởi chiến tranh Iran có thời điểm VnIndex về 1,550- 1,600pts)	+ Môi trường lãi suất cao duy trì + Giá dầu, lạm phát, tỷ giá tăng, giảm lợi nhuận doanh nghiệp (+ thị trường có mức biến động cao từ tâm lý và margin)
Với dự báo cuối năm 2026 chỉ số Vnindex ở 1,700pts và mức biến động thời điểm về 1,550/1,600pts -> nhà đầu tư mua khi VnIndex tuần tới giảm về 1,550/1,600pts với kỳ vọng lợi nhuận 20%.Đà hồi phục của thị trường không theo hình chữ V mà là hồi phục với sự kiểm định – tích lũy và tăng dần.

 

Fatz Research