• Nghị quyết 68-NQ/TW tạo sóng cho nhịp tăng giá của nhóm cổ phiếu tư nhân từ tháng 05/2025 đến tháng 10/2025.
• Nghị quyết 79-NQ/TW về phát triển kinh tế nhà nước giúp các cổ phiếu có tỷ lệ sở hữu Nhà nước ‘cô đặc’ tăng giá mạnh mẽ. Câu hỏi là “Con sóng kéo dài tới đâu?”

Trong bản tin Fatz Morning – PICK PORT 2026 – Fatz.vn  đề cập đến sự chuyển dịch của nhóm cổ phiếu dựa trên: i) Tác động về điểm số, ii) Nhóm ngành được ưu tiên, iii) Khẩu vị nhà đầu tư -> theo đó nhóm được chọn là “Sản xuất – tiêu dùng – hạ tầng – điện – công nghiệp”

Danh mục 2026 được lựa chọn theo 5 tiêu chí: (1) Quy mô đủ lớn, (2) Câu chuyện gắn với chiến lược quốc gia, (3) Chất lượng quản trị; (4) Có khả năng re-rating thật; (5) Phù hợp khẩu vị quỹ chủ động.

• Danh mục này đã tăng mạnh trong tuần vừa qua với khối lượng đột biến. Câu hỏi là “Con sóng kéo dài tới đâu?”
• Trả lời theo 3 yếu tố: 1. Vốn hóa; 2. Độ rộng thị trường; 3. Mua ròng của Khối ngoại & Tự doanh.

1. Vốn hóa

Với việc định vị lại trụ của VnIndex, cổ phiếu có tỷ lệ sở hữu Nhà nước sẽ có mức vốn hóa cao hơn nhóm Công ty Tư nhân điều này hàm ý mức Vốn hóa của DNNN tiếp tục gia tăng.

+ Xét về vốn hóa: sau 1 tuần giao dịch (05/01 – 09/01/2026) nhóm Cổ phiếu có tỷ lệ sở hữu nhà nước cô đặc tăng +18% nâng Giá trị vốn hóa lên mức 2,1 triệu tỷ đồng (~24%/tổng vốn hóa HOSE) tương đương với Vốn hóa nhóm Vin.

Market Cap 09/01/2026

+ Xét về timeline: khoảng thời gian nhóm Vin tăng giá trước đó là 5 tháng, từ tháng 5/2025 – 10/2025, nhóm DNNN vừa tăng giá trong tuần đầu năm 2026 & thời điểm thông tin chính thức review FTSE vào tháng 03/2026 -> thời gian cho nhịp tăng đến tháng 03/2026.

1. Độ rộng thị trường
   • Chỉ báo lưu ý là Số lượng mã tăng > số lượng mã giảm giá -> cho thấy sự lan tỏa của dòng tiền. yếu tố này duy trì tâm lý tích cực cho nhà đầu tư.
   • Khác với sự co cụm/phân hóa mạnh trong 2H2025.
2. Mua ròng của Khối ngoại & Tự doanh
   • Với đặc thù là nhóm cổ phiếu Vốn hóa cao có tỷ lệ sở hữu nhà nước cô đặc, thì nhóm Ngoại và tự doanh là bên mua chính.
3. Động thái mua/bán ròng của nhóm này phản ánh tiềm năng tăng giá.

Do đó, chúng tôi thiên về kịch bản nhóm cổ phiếu DNNN tiếp tục xu hướng tăng giá đến 03/2026.

Nội dung bản tin trước: Fatz Morning – PICK PORT 2026 – Fatz.vn

DIỄN GIẢI (1) Bức tranh lớn của nền kinh tế & vai trò của thị trường chứng khoán Việt Nam

1. 2026 LÀ NĂM “ĐI CHẮC ĐỂ ĐI XA”

Mục tiêu tăng trưởng GDP 10% cho năm 2026 cho thấy một tham vọng rất rõ ràng: Việt Nam không chấp nhận tăng trưởng trung bình, mà bước vào giai đoạn tăng tốc.

Tuy nhiên, khác với các giai đoạn tăng nóng trước đây (chỉ vận dụng tín dụng), tăng trưởng 2026 đến từ sự thay đổi HẠ TẦNG: Không gian phát triển – Chính sách – Thị trường tài chính.

Hạ tầng không gian phát triển:
• Sắp xếp lại đơn vị hành chính, hình thành các vùng kinh tế đủ lớn
• Phát triển mạng lưới kết nối liên vùng: cao tốc – sân bay – cảng biển – metro…

Hạ tầng chính sách:

• Bổ sung sửa đổi các bộ Luật
• Chính sách phát triển kinh tế tư nhân, kinh tế nhà nước

Hạ tầng thị trường tài chính:

• Tăng trưởng tín dụng ngân hàng đóng vai trò nền tảng cho tăng trưởng GDP, trong khi thị trường vốn (trái phiếu – cổ phiếu) đảm nhiệm phần gia tăng, giúp nền kinh tế mở rộng quy mô mà không làm gia tăng rủi ro hệ thống.

Nền Kinh tế có sự chuẩn bị trong 2024, 2025 để tăng tốc trong 2026 – 2027.

• Vai trò Thị trường chứng khoán 2026
• Đi cùng với sự chuẩn bị của nền kinh tế, Hệ thống tài chính có các quyết định lớn: thành lập Trung tâm tài chính, nâng hạng thị trường chứng khoán, thành lập Sàn tiền số để nâng cấp hệ thống tài chính.
• Trong bức tranh Tài chính: TTCK 2026 không phải mục tiêu độc lập, mà là một mắt xích của “hệ thống dẫn vốn” quốc gia.

Diễn giải (2):  Nhóm Vin tăng giá re-rating thị trường trong 2025

Vai trò của Vin:

1. VIN là “công cụ điều khiển chỉ số”, không phải cổ phiếu thông thường. Vin đóng góp 400 điểm / 500 điểm tăng của VNIndex năm 2025.

• Điều này không phải ngẫu nhiên, mà vì:
  • Vốn hóa cực lớn
  • Free-float đủ cho tạo lập xoay vòng
  • Có hệ sinh thái đủ rộng để kể nhiều câu chuyện (BĐS – bán lẻ – sản xuất – hạ tầng – dịch vụ)

👉 VIN đóng vai “trục xương sống” cho toàn bộ câu chuyện nâng hạng.

• VIN giúp giải quyết bài toán khó nhất: tăng chỉ số mà không cần dòng tiền quá lớn
  • Lý do dùng VIN để re-rating: không phải để “ai cũng lãi”, mà để đạt nhanh các điều kiện quy mô/đầu tư được và “định nghĩa lại” thị trường trong giai đoạn nâng hạng.

Việc mức tăng giá Không lan tỏa là “tác dụng phụ” chấp nhận được ở pha mở cửa, nhưng không thể kéo dài nếu muốn duy trì sự hấp dẫn cho mục tiêu nâng hạng MSCI tiếp theo.

Do đó 2026–2027 dòng tiền có sự lan tỏa theo ngành để “lợi ích lan ra”, tạo độ bền thị trường.

Diễn giải (3) Danh mục 2026

1. Dòng tiền 2026: KHÔNG Ồ ẠT, NHƯNG CÓ CHIỀU SÂU

Trong bối cảnh đó, dòng tiền vào TTCK 2026 sẽ mang 3 đặc điểm chính:

1. Tiền vào theo lớp, không vào cùng lúc
   – quỹ nội → quỹ ngoại thử nghiệm → phân bổ chiến lược
2. Giá tăng sau, vol xác nhận sau, không phải tăng bùng nổ ngay
   – thị trường đi theo kiểu xây nền – kiểm chứng – mở rộng
3. Phân hóa mạnh, thay vì tăng đồng loạt
   – cổ phiếu gắn với tăng trưởng thật, quản trị tốt sẽ hút vốn

TTCK 2026 vì thế ít giống 2021, và giống 2016–2018 hơn: tăng trưởng có trật tự, có chọn lọc, và có điểm dừng hợp lý.

2. Quan điểm thị trường

TTCK năm 2026

• giữ ổn định sau FTSE,
• đủ chuẩn cho MSCI Watchlist → MSCI EM,
• tránh bong bóng kiểu “kéo chỉ số – rỗng ruột”.

👉 Vì vậy:

• Nhóm Vin sideway/điều chỉnh có kiểm soát
• Trọng tâm chuyển sang:
  • sản xuất – tiêu dùng – hạ tầng – điện – công nghiệp
  • đúng khẩu vị quỹ chủ động (active funds)

3. Nhóm ngành lựa chọn

3.1  Sản xuất – công nghiệp – logistics – hạ tầng

• Tín dụng 2026 ưu tiên sản xuất, không ưu tiên đầu cơ
• FDI + xuất khẩu cần năng lực thật
• Nhà nước cần “câu chuyện sau nâng hạng”, không thể chỉ là bank – chứng
• Các yếu tố ảnh hưởng tốt:
  • Đầu tư công
  • Dịch chuyển chuỗi cung ứng
  • CAPEX thật
• Phù hợp với nhóm nhà đầu tư:
  • Quỹ chủ động
  • MSCI-style investors (sau FTSE)

👉 Đây là lớp cổ phiếu mà ndt ngoại sẽ mua dài, không chỉ ETF.

3.2 Midcap chất lượng

• Tiêu chí:
  • Dòng tiền thật
  • Thị phần
  • Liên quan xuất – nhập khẩu
  • Có sự hấp dẫn định giá

3.3 Công ty có vốn nhà nước

👉 Ở các ngành:

• Cảng
• Logistics
• Năng lượng
• Hạ tầng

👉 Phù hợp với:

• Quỹ lớn
• Vốn dài hạn
• Chính sách ổn định

3.4 5 Tiêu chí chọn cổ phiếu

(1) Quy mô đủ lớn

• Vốn hóa ≥ top 2–3 ngành
• Thanh khoản đủ cho quỹ giải ngân vài trăm triệu USD

(2) Câu chuyện gắn với chiến lược quốc gia

• Điện
• Hạ tầng
• Công nghiệp
• Tiêu dùng nội địa
• Xuất khẩu lõi

(3) Chất lượng quản trị “đủ sạch”

• Báo cáo minh bạch
• Ít rủi ro chính sách
• Không dính trái phiếu / pháp lý phức tạp

(4) Có khả năng re-rating thật

• Không chỉ tăng giá
• Mà P/E – EV/EBITDA – ROIC được thị trường chấp nhận cao hơn trước

(5) Phù hợp khẩu vị quỹ chủ động

• Quỹ có thể “hold 3–5 năm”
• Không phải cổ phiếu đánh sóng

Fatz Research