“Nghìn Lẻ Một Đêm” là tập truyện dân gian nổi tiếng của văn hóa Ả Rập, có nguồn gốc từ các câu chuyện kỳ ảo được lưu truyền ở khu vực Trung Đông, Ba Tư và Hy Lạp. Tựa đề này cũng là cách chúng tôi ví von diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 6/2025 và trong 3 tháng qua.

Trong các bản tin của tháng 06/2025, chúng tôi giao dịch với kịch bản thị trường sẽ điều chỉnh khi VnIndex tiệm cận vùng kháng cự 1.350 điểm. Tuy nhiên, trong hai tuần đầu tháng 6, chỉ số chỉ điều chỉnh về vùng 1.300 điểm rồi nhanh chóng phục hồi.

Đến nay, VnIndex đã vượt qua mốc 1.358 điểm – mức cao nhất trong ba năm qua – bất chấp những rủi ro tiềm ẩn từ căng thẳng thuế quan và điểm nóng địa chính trị tại Trung Đông.

QUẢNG CÁO

Đây là diễn biến vượt ngoài dự đoán của chúng tôi.

Dòng tiền – Ai đang mua vào?

Từ năm 2023 đến nay, trong bối cảnh nhà đầu tư nước ngoài liên tục bán ròng trước những bất ổn toàn cầu, dòng tiền trong nước – cụ thể là từ khối nhà đầu tư cá nhân – đã đóng vai trò chủ lực hấp thụ áp lực bán.

Nhiều cổ phiếu như VIC, MWG… bị bán ròng trong thời gian dài khiến giá giảm sâu, rồi sau đó bật tăng trở lại khi dòng tiền nội mua vào. Một vòng giao dịch hình thành: khối ngoại bán, giá giảm, khối nội mua vào, giá phục hồi – tạo nên cảm giác thị trường tự cân bằng theo chu kỳ.

Tính từ năm 2023 – 2025, trước những biến động ở thị trường quốc tế Nhà đầu tư nước ngoài liên tục bán ròng thì dòng tiền nội (khối nhà đầu tư cá nhân) đã giải ngân hấp thụ lực bán này.

Có những cổ phiếu bị Nước ngoài bán ròng ròng rã khiến giá cổ phiếu giảm sâu – sau đó lại bật tăng về mức giá trước đó. Cảm giác như 1 vòng giao dịch: Ngoại bán –> giá giảm -> Nội mua vào -> giá tăng trở lại, như trường hợp của VIC MWG…

Từ đầu năm 2025 – nay:

Khối nhà đầu tư cá nhân – Không chỉ là nhà đầu tư nhỏ lẻ!

Khối cá nhân đang hấp thụ lực bán không phải chỉ từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ thường xuyên trading. Dòng tiền này đến từ hệ thống margin/huy động từ các công ty chứng khoán – nơi được tiếp vốn từ ngân hàng thông qua ba hình thức:

• Công ty chứng khoán trực thuộc ngân hàng mẹ.
• Tăng vốn điều lệ với nguồn tiền từ ngân hàng.
• Vay trực tiếp từ ngân hàng với tài sản đảm bảo.

Từ đó tạo nên xu hướng “Shadow banking” https://cafef.vn/shadow-banking-ngay-cang-pho-bien-ctck-thu-lai-ky-luc-tu-hoat-dong-cho-vay-188250424222902371.chn

Và tính đến cuối tháng 5/2025, theo thông tin của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho thấy tín dụng toàn nền kinh tế tăng 6,52% (cao hơn đáng kể so với mức 2,41% cùng kỳ năm 2024).

Với tính chất tương đồng, khi tăng trưởng tín dụng tăng (dòng tiền ra thị trường dồi dào) thì TTCK cũng có mức tăng giá theo.

• Mức tăng trưởng tín dụng này thúc đẩy lợi nhuận của nhóm cổ phiếu Ngân hàng tư nhân – nhóm cổ phiếu bank Quốc doanh giá giảm so với đầu năm.
  • Điều này khiến nhóm bank trở nên hấp dẫn và tăng giá (vì có mức tăng trưởng lợi nhuận tốt trong Quý 2/2025) – sự tăng giá của nhóm bank và chủ yếu là đà tăng của cổ phiếu Vin tác động nhiều vào chỉ số VnIndex thời gian qua.

Chiến lược giao dịch:

• Trong các nhịp giảm có thể thấy là Lượng hàng sẵn sàng bán ra là thấp, lượng hàng bán ra không đủ mạnh do đó khi lực cung giữ được giá -> đã dần xoay ngược tình thế bằng cách đẩy giá các cổ phiếu trụ từ đó kích chỉ số tăng điểm.
• Do đó có thể nói Lượng hàng mua từ đợt giảm giá trong tháng 04/2025 (với thông tin Thuế quan) đang được giữ lại với kỳ vọng bán được ở mức giá cao hơn khi các thông tin về xung đột hoặc Thues quan hạ nhiệt
• Với sự thận trọng, chúng tôi theo đà tăng của thị trường bằng cách cân bằng tỷ trọng tài khoản, chấp nhận mức lợi nhuận thấp hơn thị trường để đảm bảo ưu thế về trạng thái tài khoản https://fatz.vn/fatz-morning-uu-the-tu-trang-thai-tai-khoan/

FATZ Research

Bài viết bởi

fatz.research